焦点不雅点：

行业稳步增加，电动化趋向加快按照工业车辆协会的数据，18年12月，我国叉车总体销量4.15万台，同比增加1.33%；1-12月累计销量59.73万台，同比增加20.23%，行业增速不变。此中出口16.69万台，同比增加27.95%。从细分布局来看，整年电动式叉车销量28万台，同比增加37.85%，占比到达47%，电动化趋向加快，但比拟全世界平均程度还有有较年夜差距。行业初期之内燃式叉车为主，跟着环保观点的深切和排放尺度的提高，电动叉车低污染、低能耗的上风逐渐凸显，市场成长空间较年夜。

下流需求分离，叉车周期属性偏弱工程机械的下流重要为地产及基建，而叉车的需求触及到仓储邮政、电气机械、汽车行业、食物饮料等各类物料搬运工贸易企业，下流运用很是广泛，使患上叉车行业海内需求的周期属性偏弱。按照工业车辆协会的数据，于已往10年里，海内叉车发卖仅2012及2015年呈现负增加，别离同比下滑8.02%、8.90%。从成长动力来看，于海内人力成本不停上升的配景下，传统的板车搬运将被叉车搬运所代替，AG叉车渗入率也于慢慢晋升。同时，物流业的快速成长也为叉车需求提供支撑，行业将来有望连结不变的增加。

行业格式不变，龙头企业现金流优秀因为产物的成熟度相对于较高，海内叉车行业竞争格式较为不变，且已经经基本实现国产化。按照公司年报的披露，2017年行业双龙头安徽协力(600761,股吧)与杭叉集团合计销量22万台，市占率约45%。龙头公司现金流优秀，2014-2017年间，两家企业的谋划性净现金流基本连结于5-8亿元之间，分红率连结于30%以上。同时，因为钢材、均衡重、变速箱等原质料占业务成本的比重跨越90%，于原质料价格下跌的配景下，龙头企业的产物毛利率有望获得改善，由此带来的事迹弹性值患上存眷。

投资建议叉车的周期属性较弱，于下流仓储物流快速成长的配景下，行业有望得到连续、不变的增加。当前竞争格式基本不变，咱们建议踊跃存眷具备优良现金流、事迹增速确定性较高的龙头企业杭叉集团、安徽协力。同时，受益成本端降落，毛利率改善带来的事迹弹性值患上存眷，叉车行业有望迎来布局性投资时机。

危害提醒原质料价格颠簸危害、国际商业情况恶化、汇率变化的危害、下流制造业投资需求颠簸带来的销量增速颠簸。

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